Pieniądze wracają do funduszy po ofercie PKO BP
Listopad przyniósł znaczną poprawę salda napływu środków do funduszy inwestycyjnych. Wynik ostatniego miesiąca na poziomie +1,2 mld zł jest najlepszym od lipca 2003 roku rezultatem wypracowanym przez polskie fundusze. Dodatni bilans listopada nieznacznie przekroczył wartość odpływu środków, z jakim mieliśmy do czynienia we wrześniu i w październiku (-1,16 mld zł). Dzięki tak dobremu wynikowi, łączne saldo wpłat i umorzeń w ciągu 11 miesięcy tego roku ponownie przyjęło dodatnią wartość i wynosi +950 mln zł.
Listopadowy rezultat potwierdza istotną rolę, jaką dla rynku funduszy odegrała przeprowadzona w okresie października i listopada prywatyzacja banku PKO BP S.A. oraz Wydawnictw Szkolnych i Pedagogicznych S.A. Przypomnijmy, że zgodnie z naszymi szacunkami inwestorzy indywidualni zmobilizowali na potrzeby obu ofert 4,4-6,6 mld zł. Jednocześnie w październiku nastąpił pierwszy od 12 miesięcy wzrost środków zgromadzonych na depozytach gospodarstw domowych potwierdzający akumulację gotówki oraz wzrost zadłużenia gospodarstw domowych o +15,7 mld zł wynikający częściowo z zakupów akcji wspartych kredytami. Listopadowe dane pokazują tendencje odwrotne: istotny wzrost salda wpłat i umorzeń do funduszy inwestycyjnych przy jednoczesnym spadku depozytów gospodarstw domowych o -3,0 mld zł oraz zmniejszeniu zadłużenia gospodarstw domowych o -11,9 mld zł).
Dodatnie saldo wpłat i umorzeń jednostek funduszy inwestycyjnych w listopadzie wystąpiło w przypadku 6 grup, a w dwóch pozostałych mieliśmy do czynienia z przewagą umorzeń, przy czym ujemna wartość w przypadku funduszy akcji zagranicznych miała dość symboliczny charakter (-870 tys. zł). Największym beneficjentem ponownego zainteresowania instytucji wspólnego inwestowania zostały fundusze zagranicznych papierów dłużnych (grupa PDZ), które pozyskały +254 mln zł. Niewiele mniej, bo +252 mln zł trafiło do pozostałych funduszy. Sporym zainteresowaniem cieszyła się również oferta funduszy mieszanych (+247 mln zł) oraz funduszy polskich akcji (+240 mln zł). A to oznacza, że w przypadku czterech wymienionych grup w listopadzie obserwowaliśmy bardzo wyrównany poziom przewagi nowych nabyć nad wycofywanymi środkami.
Warto zwrócić również uwagę na wyniki dwóch pozostałych grup, w których saldo wpłat i umorzeń miało wartość dodatnią. W przypadku funduszy polskich papierów dłużnych to pierwszy dodatni wynik od czerwca 2003 roku. Czy została zatem przełamana wielomiesięczna, niekorzystna tendencja? Tezę tą mogą potwierdzać tegoroczne wyniki funduszy z grupy PDP – najlepsze z nich przyniosły w ciągu ostatnich 12 miesięcy zyski przekraczające 7 proc., choć dane z końca zestawienia nie przekraczają 4 proc. W przypadku funduszy stabilnego wzrostu, listopadowy wynik również zdaje się przełamywać kilkunastomiesięczną tendencję. Tegoroczna sytuacja na rynku akcji spowodowała wzrost zainteresowania inwestycjami o większym ryzyku – saldo wpłat i umorzeń do funduszy mieszanych (MIP) dwukrotnie przewyższają napływ środków do funduszy stabilnego wzrostu. W przypadku wyhamowania zdecydowanej tendencji wzrostowej na giełdzie możemy mieć do czynienia z ponownym przesunięciem środków w stronę funduszy o niższej ekspozycji na rynek akcji.
Listopadowe dane o saldzie wpłat i umorzeń widziane przez pryzmat poszczególnych grup funduszy nie dają pełnego obrazu rynku. Aby go otrzymać trzeba również spojrzeć na wyniki poszczególnych towarzystw. Dodatnie saldo wpłat i umorzeń wystąpiło w sumie w przypadku 15 towarzystw. Najlepszy wynik listopada i czwarty najlepszy miesięczny wynik pojedynczego TFI w historii polskiego rynku należy do TFI Pioneer Pekao, do którego zgodnie z naszymi szacunkami trafiło ponad 720 mln zł. To wynik przekraczający wartość aktywów netto zarządzanych w końcu listopada przez cztery najmniejsze fundusze na polskim rynku. W przypadku trzech z funduszy należących do tego towarzystwa (Pioneer Obligacji Skarbowych, Pioneer Obligacji Dolarowych Plus oraz Pioneer Ochrony Kapitału) skala przewagi nowych nabyć nad umorzeniami przekroczyła 140 mln zł.
Na słowa uznania zasługuje również drugi wynik listopada, wypracowany przez fundusze BPH TFI. To trzeci rezultat w ponad 5-cio letniej historii tego towarzystwa. Spośród 10 funduszy otwartych zarządzanych przez to TFI w końcu listopada, największym zainteresowaniem cieszyły się jednostki BPH Stabilnego Wzrostu i BPH Aktywnego Zarządzania – w obu przypadkach nadwyżka nabyć nad umorzeniami dotychczasowych jednostek przekraczała +50 mln zł. Trzeci wynik w listopadzie należy do TFI Skarbiec i jest niemal w całości pochodną uruchomienia drugiego na polskim rynku funduszu nieruchomości, którego certyfikaty można było nabyć na przełomie września i października 2004 roku.
Świetny rezultat funduszy należących do TFI Pioneer Pekao to wynik odpowiedniej segmentacji klientów połączonej z wyraźnym dopasowaniem oferty do ich potrzeb, wsparty oczywiście siecią sprzedaży w postaci oddziałów Pekao S.A. Rozróżnienie potrzeb poszczególnych grup klientów i coraz lepsze wyniki sprzedaży przez Bank BPH Planów Lokacyjnych, łączących lokatę z inwestycją w jednostki funduszy – to podwaliny listopadowego sukcesu BPH TFI.
Tomasz Publicewicz, Analizy Online
