Analitycy oczekują, że RPP pozostawi stopy bez zmian w maju

Mimo ostatnich danych sugerujących lekkie spowolnienie tempa wzrostu (produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna poniżej oczekiwań w kwietniu), analitycy nadal nie spodziewają się, by Rada Polityki Pieniężnej (RPP) podniosła stopy procentowe drugi raz z rzędu.

Żaden z dziewięciu ankietowanych przez agencję ISB ekonomistów nie oczekuje podwyżki stóp procentowych podczas majowego posiedzenia RPP – z obecnego poziomu 4,25% w przypadku głównej stopy referencyjnej – w tym miesiącu.

Według nich, do dalszego zacieśniania polityki monetarnej dojdzie najprawdopodobniej w lipcu lub w październiku, kiedy publikowane będą kolejne projekcje inflacyjne, choć np. analitycy z PKO Banku Polskiego spodziewają się, że stopy pozostają na obecnych poziomach do początku 2008 roku.

Zdaniem ekonomistów Banku Zachodniego WBK, kwietniowa podwyżka stóp miała charakter sygnalizacyjny, a z kolejną decyzją RPP zaczeka, aż wspomniane ryzyka zaczną się materializować, czyli przynajmniej do III kwartału br.

“Przewidujemy, że na najbliższym posiedzeniu RPP pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie, tj. 4,25% dla stopy referencyjnej. Po kwietniowej, prewencyjnej podwyżce o 25 pkt. baz., obecnie – przy wskaźniku CPI niższym od celu inflacyjnego NBP i inflacji bazowej na poziomie 1,5%, nie ma naszym zdaniem wśród członków RPP większości zdecydowanej do dalszego zaostrzania polityki pieniężnej” – uważają ekonomiści PKO BP.

Według nich, za brakiem podwyżek stóp procentowych w najbliższych miesiącach przemawia również osłabienie argumentów, które były przedstawiane przed podwyżką kwietniową: tempo wzrostu PKB przewyższające dynamikę produktu potencjalnego, kształtowanie się płac w sektorze przedsiębiorstw, “których dynamika wg naszych prognoz będzie się utrzymywała przez większość roku na poziomie niższym niż marcowy (9,1% r/r)”.

Ekonomiści Banku Handlowego z kolei zalecają zwrócić uwagę, czy w komunikacie RPP znajdzie się odniesienie do ostatnich zmian na rynku pracy. W kwietniu stopa bezrobocia rejestrowanego spadła do 13,0% a w I kw. tego roku, edług Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności (BAEL), zmniejszyła się o 0,9 pkt proc. kw./kw. do 11,3%.

“Uważamy, że rada nie sprecyzuje timingu kolejnej podwyżki, co wzmocnione gołębią wypowiedzią prezesa NBP, powinno zostać odebrane pozytywnie przez rynek długu” – podsumowują analitycy BRE Banku.

Dwudniowe posiedzenie RPP rozpocznie się we wtorek, a decyzja dotycząca poziomu stóp procentowych oczekiwana jest w środę we wczesnych godzinach popołudniowych.

ISB