Podwyżki stóp później dzięki neostradzie

Zaskakujący spadek inflacji oddalił obawy, że w październiku RPP znów podniesie stopy procentowe. Niską inflację zawdzięczamy… promocji neostrady w Telekomunikacji. Pewne jest, że inflacja spadła przejściowo.

Roczna inflacja wyniosła w sierpniu 1,5 proc. – podał wczoraj GUS. To o 0,8 pkt proc. mniej niż w lipcu i o 0,4 pkt proc. mniej od średniej oczekiwań rynkowych.

Zaskakujące dane rynek zinterpretował jednoznacznie. To sygnał, że spodziewanej jesienią podwyżki stóp raczej nie będzie. W efekcie rentowność dwuletnich obligacji skarbowych spadła wczoraj o 12 punktów bazowych, do 5,19 proc. (zwykle dzienne wahania wynoszą kilka punktów bazowych). Dochodowość papierów 5-letnich obniżyła się o 11 punktów, do 5,54 proc. W obu przypadkach była najniższa od ponad miesiąca.

Rynek nie zwracał zbyt dużej uwagi na to, czemu zawdzięczamy niższą od oczekiwań inflację. Okazuje się, że w głównej mierze była to zasługa Telekomunikacji Polskiej, która zdecydowała się na promocję neostrady – usługi dostępu do internetu.

Jak dowiedzieliśmy się w GUS, dzięki tej promocji w sierpniu ceny usług internetowych obniżyły się o 31,2 proc. W statystyce inflacji internet jest zaś podzielony między dwie kategorie: łączność oraz rekreację i kulturę. Właśnie ceny w tych dwóch działach były dla ekonomistów zaskoczeniem. Łączność potaniała o 1,9 proc., a rekreacja – o 2,1 proc.

Promocja w TP potrwa jednak tylko kilka miesięcy – do grudnia. W styczniu ceny internetu wrócą do starego poziomu i (o ile nie będzie żadnych innych zmian) po sierpniowym spadku inflacji nie będzie już śladu.

Ekonomiści zgadzają się, że do końca roku dynamika cen nie przekroczy 2,5 proc. (czyli celu Rady Polityki Pieniężnej), a w takiej sytuacji będzie trudno o podwyżki stóp. Później jednak są one niemal pewne. Zdaniem Stanisława Gomułki, profesora London School of Economics, „deficyt” stóp wynosi aż 1-1,5 punktu procentowego.

Łukasz Wilkowicz, Parkiet