W co inwestują fundusze emerytalne

Według półrocznych raportów funduszy emerytalnych, do najchętniej kupowanych przez nie spółek należą TP S.A (14,8 proc. portfela akcyjnego) oraz PKN Orlen (14,5 proc. portfela akcyjnego). Próg 10 proc. udziału w łącznej wartości inwestycji OFE w papiery udziałowe przekroczyły również akcje Pekao S.A. O ile kolejność w pierwszej czwórce nie uległa zmianie, to na dalszych miejscach zaszły pewne różnice. Szczególne rzucają się w oczy spadek BZ WBK i awans KGHM (ponad 650 mln zł) oraz Prokomu (ponad 420 mln zł, wobec 150 mln zł w połowie roku). Mimo wzrostu zaangażowania w akcje KGHM ich udział w portfelu akcyjnym OFE w dalszym ciągu wskazuje na głębokie, bo sięgające kilku punktów procentowych, niedowartościowanie w relacji do struktury indeksu WIG.

W grudniu zdecydowanie wzrosła liczba spółek, w których zaangażowanie choćby jednego funduszu przekraczało 1 proc. wartości jego aktywów netto. Podczas gdy w połowie roku takich inwestycji było 27 to w końcu roku ich liczba wyniosła 60. Zjawisko to jest po części konsekwencją lepszego zachowania średnich spółek, w które chętnie inwestowały OFE w drugim półroczu. W części natomiast uzasadnia je chęć dywersyfikacji lokat oraz bariery w postaci ustawowych ograniczeń zaangażowania w papiery wyemitowane przez jeden podmiot.

Rosnące aktywa funduszy z miesiąca na miesiąc przekładają na wzrost łącznego zaangażowania tej grupy inwestorów w poszczególnych spółkach. Spółką na której losy zarządzający funduszami emerytalnymi mają największy wpływ (na bazie danych o inwestycjach przekraczających 1 proc. aktywów netto) są Kęty. Blisko granicy 20 proc. udziału OFE w kapitalizacji znajdują się również spółki PKN Orlen oraz Prokom, a w kolejnych pięciu została przekroczona bariera 10 proc..

W relacji do poprzednich danych znaczne zmiany zaszły również w dłużnej części portfela. Trwające mniej więcej od połowy roku spadki cen obligacji doprowadziły do skrócenia zmodyfikowanego duration portfela OFE o -22,7 proc., z poziomu 2,68 do 2,07. Na największą redukcję zdecydowali się zarządzający z OFE ING NN-P (-1,4 do poziomu 2,2), Allianz (-1,3) oraz Skarbiec Emerytura (-1,2 do poziomu 1,3). Według naszych szacunków portfel dłużny ostatniego z wymienionych funduszy cechuje najkrótsze wśród 16 OFE zmodyfikowane duration, w związku z czym jest on najmniej wrażliwy na zmiany rynkowych stóp procentowych.

Wśród papierów dłużnych emitowanych przez Skarb Państwa, w które zarządzający ulokowali najwięcej środków są obligacje PS0608 (3,28 mld zł według wartości nominalnej, czyli ponad 4 proc. aktywów) oraz PS1106 (3 mld zł według nominału. Równie chętnie (16 funduszy) choć wydając nieco mniej środków kupowano obligację PS0507.

Tomasz Publicewicz, Analizy Online